永兴材料对应目标价188.94 元,维持买入评级

2022-08-11 08:54:16 文章来源:网络

22H1归母净利润同比增647.6%,维持“买入”评级公司22H1营收64.14亿元(yoy+110.5%),归母净利润22.63亿元(yoy+647.6%);22Q2归母净利为14.52亿元(yoy+713.0%、qoq+79.0%),业绩基本符合我们预期(14亿元)。考虑到我们认为22H2需求进一步高增仍可能拉动碳酸锂价格上**,我们略上调22年均价假设,预计公司22-24年EPS为13.27/14.42/14.55元(前值11.84/14.40/14.53元),锂电材料、特钢业务可比公司PE(22E)分别为14.0X/14.3X,故分别给予公司22年14.0X/14.3X,对应目标价188.94元(前值128.55元),维持买入评级。

碳酸锂产品量价齐升且成本相对稳定,盈利能力大幅提高据半年报,22H1公司实现碳酸锂销量7380吨,同比增长35.46%;实现营收30.21亿元,测算单吨碳酸锂售价(不含税)40.9万元/吨,同期市场(安泰科,电碳,**高价)不含税为40.7万元/吨,公司售价与市场均价基本接近;公司表示22H1单吨碳酸锂营业成本约5万元/吨,碳酸锂业务实现归母净利润21.0亿元,测算碳酸锂单吨净利润28.5万元/吨,公司成本优势明显,盈利显著受益于现货价格上**。此外,22H1公司特钢业务实现营收33.93亿元,yoy+27.4%;归母净利润1.61亿元,yoy-17.13%。

在建项目有序推进,未来自给率有望大幅提高

据半年报,公司二期的二条碳酸锂生产线均已投料测试,其中**条生产线测试进展顺利,日产量已接近设计产能,碳酸锂产能有效提高;180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目正在进行设备安装调试,投产后将为二期项目碳酸锂生产提供原材料保障;年产300万吨锂矿石技改扩建项目已经进入建设阶段,化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模已由100万吨/年变更为300万吨/年。公司目前已拥有年产3万吨电池级碳酸锂产能并配套建设了相应选矿、采矿生产线,待在建项目均建成达产,公司自给率有望大幅提高。另外,公司与宁德时代、江西钨业的合作项目也在有序推进中。

公司22H2碳酸锂业务仍有望实现量价齐升

目前锂行业冶炼端库存持续磨底,行业供需边际尚未恶化,22H2需求进一步高增仍可能拉动价格上**(但鉴于锂价已自低点**超10倍,我们预期“大幅”上**的可能**并不大),公司22H2碳酸锂业务仍有望实现量价齐升,从而使得22H2业绩相对22H1继续增长。公司是业内确定**较高的自给率逐步提高的一体化锂矿标的之一,在建项目有序推进,和宁德时代、江西钨业的合作进一步打开了公司的成长空间,我们认为公司后续将持续受益于锂行业高速发展,并依靠优势资源保持长期竞争力。

大**东同价认购彰显信心,绿电转型一马当先。维持“买入”评级5月12日公司发布公告:(1)拟非**发行5.76亿**募集资金不超过40亿元,以用于风电项目及补充流动资金;(2)拟投资13.64亿建设阿右旗200MW风储一体化项目和1.85亿元建设赤峰市50MW屋顶分布式户用光伏项目。公司定增有望加速绿电转型发展,看好其成长潜力。同时,受益于煤、铝价格上**,公司各项主业产销平稳,全年业绩充分释放。我们维持2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润59.9/63.3/64.5亿元,同比+68.1%/5.8%/1.8%;EPS为3.11/3.30/3.35元,对应当前**价PE为4.6/4.4/4.3倍。公司新能源项目持续加码,绿电转型一马当先,有望获得估值提升。维持“买入”评级。

公司定增为风电项目融资,大**东同价认购彰显发展信心公司发布2022年非**发行预案,拟定增5.76亿**募集不超过40亿元,其中约28亿将用于通辽市1GW外送风电基地项目,剩余资金将用于补充流动资金。公司控****东蒙东能源将参与此次定增,拟认购金额不低于16亿元,且与其他特定投资者以相同价格认购增发**份,彰显对此项目及公司绿电转型发展的信心。通辽风电项目预计总投资59.59亿元,场址位于通辽市扎鲁特旗和科尔沁左翼中旗,各装机0.5GW,该区域90m高度风俗超过7.0m/s,风能资源丰富。根据公司测算,该项目全部投资**务****率(税后)为6.34%,资本金**务****率(税后)9.85%,投资回收期为12.48年,经济效益良好。

新能源项目持续加码,助力绿电转型,开辟第三成长曲线公司拟投资13.64亿元建设阿右旗200MW风储一体化项目和1.85亿元建设赤峰市50MW屋顶分布式户用光伏项目。内蒙古自治区风光资源丰富,公司在此区域不断加码布局新能源项目,夯实自身新能源业务基础,绿电转型不断提速开辟第三增长曲线。截至目前,公司共有约1.55GW新能源机组已并网,另有已获批的在建项目装机量2.35GW,待核准的规划项目3.33GW,合计达7.23GW。考虑到绿电装机建设周期较短,2022年并网容量有望集中增长。双碳目标背景下,传统能源企业谋划转型已是大势所趋。公司背靠新能源装机龙头央企国电投集团,转型方向明确,率先布局绿电转型且已具备先发规模优势,有望在中长期形成高壁垒的核心竞争力。

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